भारतीय शेयर बाजार में लगातार गिरावट के बीच बीएसई सेंसेक्स का मूल्यांकन पिछले 30 महीनों के सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया है। बीएसई सेंसेक्स अब 12 महीने के ट्रेलिंग प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) अनुपात पर 21.9x पर कारोबार कर रहा है, जो जून 2022 के बाद का सबसे निचला स्तर है। उस समय यह अनुपात 21.6x था। इसके अलावा, मौजूदा स्तर जून 2020 के बाद का दूसरा सबसे निचला स्तर है।
मूल्यांकन में ऐतिहासिक गिरावट
यह गिरावट बताती है कि सेंसेक्स का मूल्यांकन अब अपने ऐतिहासिक औसत से काफी नीचे है।
पिछले आठ वर्षों में सेंसेक्स का मूल्यांकन
केवल दो बार इससे सस्ता हुआ है: मार्च-जून 2020: कोविड-19 महामारी के दौरान जून 2022: बाजार में सुधार के बाद 2024 की शुरुआत में, सेंसेक्स 24.6x P/E अनुपात पर कारोबार कर रहा था, जबकि सितंबर 2024 के अंत तक यह 24.75x पर था, जो महामारी के बाद की तेजी का उच्चतम स्तर था।
वर्तमान में, सेंसेक्स का मूल्यांकन अपने 10-वर्षीय औसत (24.1x) से 9.2 प्रतिशत कम है। मूल्यांकन और आय के बीच असंगति मूल्यांकन में इस गिरावट का मतलब है कि शेयर की कीमतें अर्निंग्स पर शेयर (EPS) की वृद्धि के साथ तालमेल नहीं रख पा रही हैं। उदाहरण के लिए, पिछले 12 महीनों में सेंसेक्स 6.2 प्रतिशत बढ़ा है, जबकि इसी अवधि में इसके EPS में 19.2 प्रतिशत की वृद्धि हुई है। जनवरी 2024: सेंसेक्स 71,752.1 पर था और EPS ₹2,921.5 था।
जनवरी 2025: सेंसेक्स 76,190.5 पर पहुंचा, जबकि EPS ₹3,483.8 हो गया। लंबी अवधि का प्रदर्शन तीन साल के परिप्रेक्ष्य में, सेंसेक्स ने 31.3 प्रतिशत की वृद्धि दर्ज की है, जबकि इसकी शीर्ष 30 कंपनियों की संयुक्त आय में 61.5 प्रतिशत की वृद्धि हुई। यह प्रवृत्ति 2011-2021 के दशक से उलट है, जब सेंसेक्स ने अर्निंग्स की तुलना में तेज वृद्धि दर्ज की थी।
उस समय, सेंसेक्स का P/E अनुपात 17.6x (नवंबर 2011) से बढ़कर 34.3x (मार्च 2021) हो गया था। निवेशकों की चिंताएं और एफपीआई का प्रभाव विश्लेषकों का मानना है कि यह गिरावट निवेशकों की भावी आय (Earnings) को लेकर चिंताओं का संकेत है।
विश्लेषकों का मानना है कि विदेशी निवेशक अमेरिका और अन्य उभरती अर्थव्यवस्थाओं में बेहतर वृद्धि संभावनाओं के कारण भारतीय बाजार से धन निकाल रहे हैं।
कॉर्पोरेट आय में गिरावट
कॉर्पोरेट आय स्थिर होती दिख रही है। सेंसेक्स का ट्रेलिंग 12-मंथ EPS Q3FY25 में Q2FY25 की तुलना में 0.51 प्रतिशत घटा है। मोतिलाल ओसवाल सिक्योरिटीज के विश्लेषकों ने वित्तीय वर्ष 2025 के लिए निफ्टी 50 के EPS में केवल 4 प्रतिशत की वार्षिक वृद्धि का अनुमान लगाया है, जो वित्तीय वर्ष की शुरुआत में अनुमानित 18 प्रतिशत वृद्धि से काफी कम है।
वर्तमान परिदृश्य में, सेंसेक्स का मूल्यांकन ऐतिहासिक औसत से कम है और निवेशकों की भविष्य की आय को लेकर बढ़ती चिंताओं का संकेत दे रहा है। बाजार की यह स्थिति विदेशी निवेशकों की बिकवाली और आय में संभावित गिरावट के कारण बनी हुई है, जिससे आने वाले महीनों में बाजार में और उतार-चढ़ाव देखने को मिल सकता है।
